9月18日，我校召开了中国上市公司投资者保护论坛暨会计投资者保护指数（AIPI2013）发布会。副校长谢志华教授，新普京澳门娱乐场网站王国顺院长、欧阳爱平教授，科技处处长杨有红教授，以及新普京澳门娱乐场网站部分教师和研究生参加。发布会由杨有红教授主持，中国证监会、北京市国资委等政府部门代表，新华社、新京报、中国证券报等媒体，会计研究、财务与会计、商业会计等期刊，上市公司及投资机构代表，以及在京高校和科研机构教师代表共100余人参加了发布会。

财政部企业司刘玉廷司长出席发布会并讲话，刘司长认为随着资本市场的不断发展，有关投资者权益保护的问题正变的越来越重要，他高度评价了我校会计投资者保护团队所取得的成就，并看好其今后发展。

我校副校长、项目负责人谢志华教授表示，虽然近几年我国上市公司的内部控制质量和会计信息质量有一定提升，但中国上司公司的会计投资保护水平依然在低水平徘徊，会计信息质量和外部审计质量与往年持平、管理控制与财务运行质量都出现了较大的下降。

新普京澳门娱乐场网站崔学刚教授代表项目组汇报了指数评价结果，中色股份等上市公司代表就本企业的投资保护问题在会上进行了交流。最后，项目组成员回答了媒体关于投资者保护和指数方面的一些问题。发布会圆满结束。

房地产行业下降幅度最大

我校投资者保护项目组对中国2470家上市公司进行了评价，其中深市主板470家，沪市主板944家，中小板701家，创业板355家。与2012年相比，中小板和创业板公司有所增加，分别增加48家和63家。

按上市板块分类，中小板和创业板上市公司投资者保护状况大体相当且较高，创业板的投资者保护程度最高，深市主板的保护程度居次，沪市主板的保护程度最低。从近两年来看，各板块的投资者保护程度变化较大，深市主板比较稳定，而创业板变化最为剧烈。

在所有上市公司排名中，复星药业（600196.SH）、易联众（300096）和宗申动力(601696.SH)分列前三，被公众关注的万福生科（300268）排名垫底，而武昌鱼（600275.SH）、*ST北生（600556.SH）排名为倒数第二、第三。

值得注意的是，投资者保护程度最高的三个行业分别为金融业、信息技术业与采掘业。投资者保护最差的三个行业分别为综合类、制造业中的石化塑料行业和农林渔业。与2012年相比，上升幅度最大的是机械设备仪表业，其次是其他制造业和木材家具业。下降幅度最大的是房地产业，下降了13位，传播与文化产业及综合类产业整体下降幅度也较大，分别下降了10位和8位。

从2010到2012三年综合来看，金融业连续三年保持第一，其投资者保护状况非常稳定，交通运输仓储业及信息技术业的投资者保护水平也比较稳定，石油化学塑胶塑料业、综合类和农林牧渔业的投资者保护水平较低，且三年变化不大。值得一提的是，三年间采掘业和房地产业的投资者保护水平波动最大。

在2470家上市公司中房地产公司有128家.，排在2300后的房地产企业有15家，占11.7%。

对于房地产行业投资者保护程度大幅下降的原因，新普京澳门娱乐场网站投资者保护研究中心执行主任张宏亮认为，国家对房地产业的宏观调控力度加大，后续影响逐渐显现，加之税收政策的重大变化，从而导致房地产业自去年以来持续低迷。无论是管理控制，还是财务运行效率都处于较低的水平，影响了投资者保护水平。

持股比例越高保护程度越好

从第一大股东持股比例看，大部分公司分布在20%~60%之间，持股比例在60%以上和20%以下的公司数量都没有超过15%。相对于2012年，持股比例在20%到40%之间的公司数量略有增长，增长了0.5个百分点，而持股比例在20%以下公司所占比例都有所降低，持股比例超过60%的公司略有所增长。

2013年与2012年相比基本不变，投资者保护水平与持股比例呈正向变动关系，即第一大股东持股比例越高，投资者保护水平越高。并且，持股比较低组内部公司间投资者保护水平波动较大，而持股比例较高给则波动较小。

项目组核心成员新普京澳门娱乐场网站教授崔学刚表示，这与不同持股公司的治理状况、经营效率存在一定关系，尤其是股权分置改革后，大股东与中小股东的利益逐渐趋于一致，其掏空动机在逐渐减弱，而提升公司价值，实现与公司价值共同成长的动机越强。相反，持股比例越低，越倾向于采取盈余管理、关联交易等方式从上市公司攫取利益，因而持股比例较低公司的投资者保护水平较差。他认为，在中国独特的制度背景与市场背景下，股权越分散，无论是治理效率还是运营效率都会下降，而相对集权的股权结构下，更有利于中小股东利益保护。

提前预警上市公司问题

张宏亮表示，通过连续四年对中国上市公司投资者保护指数的发布，可以从中提前发现问题，对投资者具有预警作用。

以中国石油(601857.SH)为例，2011年的排名为928位、2012年排名为590位，2013年排名跌至2143位，排名大幅下滑。该虽然号称亚洲最赚钱的上市公司，但其股东财富持续毁灭，由其上市时的8万亿市值蒸发到不足现在的1.5万亿，2012年全年股东股东财富毁灭1300亿。该指数早在2011年即对此有所察觉，显示出其会计信息质量低下、内部乏力和投资效率低下等问题，并公开提出其转移利润800亿等诸多问题。

此外，如绿大地（002200）、万福生科（300268）、国恒铁路（000594.SZ）、华昌达（300278）、海龙科技（000677.SZ）、鲁北化工（600727.SH）等多家上市公司的信息披露、内部控制、公司治理等问题都在上一年度的指数评价中提前得到预测。其中，万福生科（300268）在2013年曝露出会计信息虚假等重大违规问题，而早在2012年，指数即提前对此公司进行了预警（排名倒数97，这些排名在后100位的公司全部公开发布）。

另一值得注意的上市公司洋河股份（002304）从去年的第1位跌至今年的694位，主要受国家限制“三公”消费影响，使整个白酒行业处于低迷，进而影响上市公司投资者保护水平。

事实上，2012年以来，A股市场继续低迷，并一度失守2000点整数关口，数以万亿财富灰飞烟灭，中国股市面临与宏观经济走势持续背离的“异象”，出现了中国股市之“迷”。

从上市公司个体来看，会计信息质量不高、治理机制薄弱、内部控制形式化、决策质量低下是形成这一“异象”的深层次原因，直接影响了投资者尤其是中小投资者的保护。

对于上市公司投资者保护水平连续四年下滑的原因，谢志华认为，受后金融危机影响，过度投资带来的遗留问题导致企业成长能力低下、自我创新能力不足、价值创造乏力，加之企业结构调整与升级处于产业调整期，使投资者保护处理低潮呈现逐年下滑的态势。

附：

中国投资者保护指数简介：在北京市教委专项资金及国家社科基金、教育部社科项目等的资助下，新普京澳门娱乐场网站依托会计优势学科，组建了以谢志华、杨有红为首的会计投资者保护团队，成立了全国高校首个投资者保护研究中心，开展了会计投资者保护的深入研究，发表了一系列相关研究成果。2011年1月和11及2012年10月，投资者保护项目组三次发布项目成果：中国上市公司会计投资者保护指数（AIPI2010、2011和2012），在国家相关部门、学术界和企业界引起了较强的反应，被社会称为“上市公司会计投资者保护的晴雨表”。

指数连续四年从会计角度对上市公司投资者保护程度的评价，该体系将为评价投资者保护程度提供重要的基础数据，对中小投资者、政府监管部门、上市公司以及金融中介等具有重要的参考价值。